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收入大涨,股价暴跌,拼多多还得“拼”

2019-03-14 14:20 银杏财经 查看手机端 阅读  字数 4195

拼多多发布2018财年第四季度及全年财报。

2018年Q4,拼多多总营收56.593亿元,同比增长379%,环比增长68%,高于市场预期。2018年全年,拼多多实现营收131.20亿元,较2017年同期增长了652%。2018年Q4的净现金流为57.324亿元,全年的净现金流为77.679亿元,总体平稳健康。

财报发布后,拼多多美股盘前股价一度大涨超6%。但随后又迅速跳水,深夜暴跌一度超过18%。

华尔街失去耐心?

在拼多多发布财报前,华尔街大行普遍看好拼多多。

据彭博社统计,包括高盛、瑞信、汇丰、摩根士丹利在内的多家投行,纷纷提前给出了不错的评级和目标价。其中,瑞信早在3月5日就给出了“买入”评级,和市场最高的目标价37美元;曾给出29美元目标价的摩根士丹利,则抢在拼多多发布财报的前一天,改为“增持”评级37美元目标价。

多家媒体报道,这一“跳水”现象的发生,主要是因为拼多多月活用户数同比增速放缓以及Q4平台亏损大于预期。财报显示,2018年全年,平台销售费用为134.418亿元,较2017年同比增长900%,其中以促销补贴活动和品牌推广为主;全年平台经营亏损为39.583亿元,平台含IPO一次性计算员工股权激励所产生的经营亏损为107.997亿元。

拼多多2018全年GMV总量4716亿元,不及京东近1.7万亿元,更远远不及阿里;若论市值,拼多多虽然在年初曾短暂超过京东,但紧接着就再次被京东拉开差距,与阿里相比更是难忘项背。

但从用户上说(无论是年度活跃用户还是月活用户数),拼多多的确已经是中国第二大电商平台了:截至2018年12月31日,拼多多年度活跃用户数为4.185亿,同期阿里的年活跃用户数为6.36亿,京东为3.05亿。

就连瑞信也因此对拼多多信心满满,发布了一份39页的深度报告,认为未来电商平台的新增消费者应该主要来自三四线城市,而拼多多的特性决定它将会是最大受益者。瑞信大胆预测:到2021年,拼多多年活跃用户将达6.28亿,与阿里持平;年GMV将达2.07万亿,赶超京东。

遗憾的是,这样打破固有格局的“逆袭神话”,仅靠短期的数据进行预测是没有说服力的。况且,瑞信对未来三年的预测,在起点就栽了跟头。拼多多的财报数据显示,平台未来的用户增长,可能并不如瑞信预测的那样一帆风顺。

综合财报数据,我们可以得出:拼多多2018年Q4较Q3月活用户新增4200万,而Q3较Q2新增为3700万。乍一看,拼多多月活用户不但在环比增长,而且增长速度还在加速,俨然一派龙精虎猛的石头。可一旦将时间抽拉长,又会得出不同的结论。

将2018年各季度月活用户数与2017年相比,可以得到各季度的同比增速。其中,2018年Q2月活人数同比增速为495%,Q3降为225%,本次Q4财报中月活人数仅同比增长了93%。从这一组数据中,不难读出用活用户同比增速正在逐渐放缓。

偏偏拼多多在Q4的亏损大于市场预期,且超过全年亏损的一半,其获客能力和成本面临质疑。拼多多2018年全年经营亏损39.58亿元,其中Q4亏损为21.12亿元,超过Q1、Q2、Q3亏损之和,其中以品牌推广和补贴促销活动为主。

拼多多似乎依旧没有摆脱烧钱买流量这样一个怪圈。

技术仍是短板

对于一家互联网企业而言,技术实力也是极其重要的一环。黄铮显然意识到了这一点,在财报电话会议上表示,为了加强研发,拼多多将成立技术顾问委员会。还发动自己强大的朋友圈,为委员会请来了前微软全球执行副总裁,现YC中国创始人、拼多多独立董事、百度董事会副主席陆奇加盟。

委员会的任务是强化拼多多的技术能力,并推

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